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A Índia deve ter US $ 400 bilhões em reservas cambiais?

As reservas cambiais (forex) com o Reserve Bank of India (RBI) já ultrapassaram a marca de US $ 400 bilhões. Isso está sendo celebrado por muitas pessoas. Esta coluna tem uma visão diferente.

Suponha que um país use taxas de câmbio fixas. Se a demanda por divisas for alta e a taxa de câmbio não puder ser aumentada para induzir uma redução na demanda, então o banco central precisa ter reservas adequadas para poder fornecer divisas e atender ao excesso de demanda. Em contraste, sob um regime de taxa de câmbio flexível, o preço da moeda estrangeira pode se ajustar para trazer um equilíbrio entre demanda e oferta. Nesse contexto, as reservas cambiais não são exigidas sob um regime de taxa de câmbio flexível.

É verdade que, sob um regime de taxa de câmbio flexível, a flexibilidade pode dar lugar a uma considerável volatilidade no mercado de câmbio. Neste caso, ajuda a ter reservas cambiais com o banco central. No entanto, essa necessidade surge muito mais se o banco central tiver múltiplos objetivos do que no caso em que o banco central adotou metas de inflação. Neste último caso, há menos incerteza para os mercados monetários. O mecanismo de preço funciona melhor lá e a necessidade de estabilização com as reservas cambiais é menor.

O RBI tem usado taxas de câmbio flexíveis desde o início dos anos 90; antes disso, seguiu um regime de taxa de câmbio fixa (o que é, de fato, uma razão importante para que houvesse uma crise no balanço de pagamentos em 1990-91). Além disso, adotou formalmente metas de inflação em junho de 2016 (anteriormente, a abordagem do RBI seguia múltiplos indicadores, que possivelmente desempenhou um papel nos eventos que culminaram com uma quase crise no mercado de câmbio em 2013). Dadas as duas importantes mudanças nos regimes de políticas, não há necessidade imperiosa de o RBI manter reservas muito grandes agora. Isto é, aliás, verdade não apenas da Índia, mas da maioria das outras economias emergentes que estão na mesma posição.

A proposta aqui para reduzir as reservas cambiais foi apresentada anteriormente pela antiga Comissão de Planejamento em 2004-05, mas foi criticada. A crítica nem sempre foi válida. Por exemplo, a crítica de Arvind Panagariya (agora na Columbia University), em seu livro de 2008, India: The Emerging Giant, tratava do processo de ajuste de curto prazo envolvido na mudança de reservas cambiais para investimentos em projetos de infra-estrutura, e não sobre a questão do nível ótimo de reservas no longo prazo. Esses argumentos, perdiam a floresta para as árvores. Vale a pena revisitar a proposta.

Muitas vezes, há uma tendência de manter reservas cambiais iguais ao valor de seis meses de importações. No entanto, as reservas cambiais, como enfatizou Kaushik Basu (Universidade de Cornell), são obrigadas a financiar apenas os déficits em conta corrente, e não as importações como um todo. Por este critério, as reservas cambiais com o RBI são enormes. Se tomarmos o déficit em conta corrente em 7,5% do PIB (o que é extremamente alto), então há uma necessidade de cerca de US $ 85 bilhões em reservas cambiais. As reservas reais são de US $ 400 bilhões.

No final de março, as reservas cambiais eram iguais a 78,4% do total da dívida externa da Índia. Esta é uma proporção muito grande. Isto é particularmente verdadeiro quando a dívida de curto prazo representa apenas 23,8% da dívida total. Existem algumas dificuldades com os conceitos usados, mas a história essencial de que as reservas de divisas estrangeiras são grandes em relação aos fluxos de hot money (incluindo a parcela dos investimentos de capital, que é hot money) permanece inalterada - mais ainda se outras políticas forem adotadas.

O ministério das finanças (MF) pode, de acordo com Anton Korinek da Universidade Johns Hopkins, em uma série de artigos, impor um imposto sobre as entradas ou saídas de capital, se estas forem súbitas e grandes. Tal imposto pode desencorajar grandes fluxos de capital; a rupia não apreciará nem depreciará muito.

Se, em vez de manter grandes reservas cambiais, os fundos forem usados ​​para financiar, digamos, projetos de infraestrutura úteis, os retornos serão muito maiores. Portanto, o custo de oportunidade das reservas cambiais é muito alto. Em contrapartida, se a política fiscal for utilizada, as receitas aumentarão para o MF (e os custos das grandes reservas cambiais não são incorridos pelo RBI). Assim, a política fiscal proposta é superior à política de utilização de reservas cambiais para estabilizar a rupia.

Há ainda outra salvaguarda disponível. A Índia pode comprar uma linha de crédito barata do Fundo Monetário Internacional ou de outro lugar. Essa linha de crédito é uma opção que dá à Índia o direito (mas não a obrigação) de pedir emprestado se uma situação de crise surgisse no futuro. Este instrumento, como este autor mostrou em vários artigos, reduz a necessidade de grandes reservas cambiais. A Índia já tem uma linha de crédito de US $ 50 bilhões. Linhas de crédito adicionais podem ser compradas. Então, as reservas cambiais podem ser muito menores.

É verdade que as reservas da China são muito maiores que as da Índia, mas essa é uma história diferente. O yuan permaneceu desvalorizado por muito tempo, o que empurrou as exportações. As grandes reservas são então um efeito cumulativo dessa política. No entanto, essa história acabou e não é realmente replicável agora. Além disso, embora as reservas da China tenham sido de US $ 3,84 trilhões em 2014, elas agora caíram para US $ 3,1 trilhões. Parece que eles vão descer ainda mais. Além disso, US $ 800 bilhões das reservas cambiais estrangeiras são o fundo soberano da China.

Se o RBI tiver grandes ativos externos (embora não haja necessidade), ele pode ser dividido em duas partes. Uma parte pode ser as reservas de câmbio padrão que são líquidas e dão um baixo retorno (1% ou menos). A outra parte pode ser um fundo soberano, que é relativamente ilíquido e dá um alto retorno.

Gurbachan Singh está visitando professores do Instituto de Estatística da Índia (Centro de Delhi) e da Universidade de Ashoka.

Publicado com permissão do Ideas For India, um portal de economia e política.

As reservas cambiais da Índia ultrapassam US $ 400 bilhões pela primeira vez, mostram dados do RBI.

Mumbai: as reservas internacionais da Índia aumentaram em US $ 400 bilhões pela primeira vez, fortalecendo os formuladores de políticas públicas. amortecedores à frente de uma redução esperada no estímulo dos EUA.

O estoque ficou em US $ 400,7 bilhões em 8 de setembro, disse o Banco da Reserva da Índia (RBI) em um comunicado divulgado na sexta-feira. Com o Federal Reserve pronto para reduzir seu balanço - detalhes que podem ser anunciados na semana que vem -, as participações podem ajudar a rupia a resistir a qualquer volatilidade, mesmo se os fundos globais se desviarem da desaceleração da economia indiana.

& ldquo; Esperamos que as entradas de carteira diminuam nos próximos meses, & rdquo; disse Radhika Rao, economista da DBS Bank Ltd em Cingapura. Ela prevê que o déficit em conta corrente da Índia dobrará para 1,4% do Produto Interno Bruto (PIB) no ano até março de 2018.

Isso ainda é muito menor do que os inéditos 4,8% do PIB atingidos em 2013, quando o Fed anunciou pela primeira vez a intenção de conter seu enorme programa de compra de títulos. Essas "birras cônicas" & rdquo; desencadeou uma queda acentuada na rupia e as reservas esgotaram-se para cerca de US $ 275 bilhões, enquanto o banco central lutava para manter a moeda.

As participações da Índia estão em torno de US $ 376 bilhões agora, se forem despojadas de ouro, o suficiente para pagar cerca de um ano de importações. O ritmo de aumento de reservas tem sido um dos mais fortes da Ásia nos últimos 12 meses, de acordo com analistas do Morgan Stanley, criando um desafio para o banco central, que vem intervindo e limpando os ingressos.

O RBI no mês passado reduziu as taxas de juros para o menor em sete anos para impulsionar o crescimento. Ao mesmo tempo, tem absorvido fundos excedentes no sistema bancário para manter as pressões de preços sob controle. A inflação vem subindo acentuadamente em relação aos mínimos históricos, e o banco central quer que ela fique perto do ponto médio de 4% de sua meta.

O aumento das reservas cambiais ocorre quando os investidores globais, com sede em rendimentos, aproveitam as altas taxas de juros reais e uma rupia que ganhou mais de 6% este ano em relação ao dólar. Isso pode mudar nos próximos meses, uma vez que a aceleração da inflação na Índia corrói os retornos.

As participações estrangeiras de dívidas da rupia aumentaram apenas 20,9 bilhões de rúpias (US $ 326 milhões) até agora em setembro e o ingresso de 126 bilhões de rúpias de agosto foi o menor em seis meses, já que os investidores gastaram quase todas as suas cotas elegíveis para comprar indianos. títulos. No mercado de ações mais livre, os investidores estrangeiros retiraram US $ 810 milhões este mês, estendendo a saída de US $ 1,7 bilhão no mês passado. Bloomberg

Novidades O crescimento robusto do crédito na economia continua, mas as indústrias parecem estar de fora.

O crédito bancário não alimentício (NFBC) manteve sua forte tendência de crescimento de 10,3% em relação ao mesmo período do ano anterior (YoY) em fevereiro de 18, em comparação com um crescimento de apenas 3,3% em fevereiro de 1818. A expansão contínua do crescimento do crédito é uma notícia bem-vinda para a economia que vinha lutando com um cenário de crédito fraco há mais de um ano. O trimestre anterior assistiu a uma recuperação na procura de investimento que impulsionou o crescimento real do PIB para um máximo de 7,2% no período homólogo. No entanto, a sustentabilidade deste investimento impulsionou o crescimento tem que ser olhado. Esperaríamos uma recuperação sustentável do investimento na sequência da melhoria do crédito às indústrias. (3 de abril de 2018)

Páginas atualizadas recentemente.

Reserve Bank of India (RBI) Balanço Patrimonial.

Em 23 de fevereiro de 18, as notas em circulação alcançaram 17,5 trilhões de rupias, o equivalente ao nível de pré-desmonetização.

O Balanço Patrimonial da RBI contém a posição de ativos e passivos do Reserve Bank of India. O balanço patrimonial dá uma boa ideia dos componentes da oferta monetária, como notas em circulação e depósitos em bancos na economia. As notas em circulação registraram uma queda sem precedentes de 33,6% MoM em novembro de 2016, após o movimento de desmonetização do governo. Em seguida, 86% da moeda total em circulação deixou de existir.

Taxa de Câmbio da Índia.

Apesar das pressões baixistas sobre a rupia, a taxa INR / USD permaneceu forte, com média de 64,3 em jan-mar'18.

A taxa de câmbio da Rúpia Indiana (INR) com outras moedas importantes, como dólar americano, euro e iene japonês, é publicada pelo Reserve Bank of India mensalmente e diariamente. A taxa de câmbio à vista especifica quanto a rupia indiana é equivalente a uma unidade da moeda especificada. A rupia indiana seguiu um sistema de taxa de câmbio atrelado até 1991, após o que foi transferida para um sistema de taxa de câmbio flutuante após uma crise econômica.

Índia Produto Interno Bruto (PIB)

O investimento impulsiona o crescimento do PIB para um recorde de alta de 7,2% em relação ao ano anterior.

A economia indiana ganhou força no trimestre de outubro a dezembro, com o PIB real crescendo 7,2% em relação ao mesmo período do ano anterior, ritmo mais acelerado desde os últimos cinco trimestres. Os números para o terceiro trimestre foram em grande parte em linha com as expectativas do mercado e mostram que a economia está bem em um caminho de recuperação. A CSO também revisou para cima as estimativas avançadas para o ano inteiro, para 6,6%.

O conteúdo da análise de crescimento mostra que um alto de vários trimestres.

Oito principais indústrias da Índia.

O forte crescimento da produção de infraestrutura da economia continuou em fevereiro de 18.

A produção de oito principais indústrias continuou a crescer em um ritmo acelerado de 5,3% ano a ano (YoY) em fevereiro de 18, em comparação com o crescimento de 1% abaixo do mesmo período do ano passado. O crescimento da produção de oito núcleos foi beneficiado por uma produção robusta de cimento (22,9% A / A), produção de refinarias de petróleo (7,8% A / A), fertilizantes (5,3% A / A) e produção de aço (5% A / A). A produção de cimento e aço liderou a produção das oito principais indústrias desde os últimos meses.

Taxa de Desemprego da Índia.

A taxa de desemprego na Índia caiu para uma baixa histórica de 3,4% em 2016.

Os dados da taxa de desemprego da Índia nesta página são provenientes da Organização Internacional do Trabalho (OIT). Os dados são publicados anualmente pela OIT. A taxa de desemprego é a porcentagem da força de trabalho que está desempregada e está ativamente procurando emprego nas últimas quatro semanas. Na Índia, o desemprego é um dos maiores problemas que afligem a economia. Muitos recursos qualificados e não qualificados são inutilizados devido à falta de emprego.

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Reserve Bank of India defence of rupee forex reserves by USD 3.40 billion.

RBI's defence of rupee depletes forex reserves by $3.40 billion.

Mumbai, Sep 5: The central bank’s attempts to arrest the rupee’s fall, strengthening of the dollar and a rise in global crude oil prices dipped India’s foreign exchange (Forex) reserves by $3.43 billion to $351.92 billion in the week ended August 28. The reserves had gained by $920.6 million to $355.35 billion in the previous week ended August 21. “The Reserve Bank of India (RBI) is trying to defend the rupee’s fall. It has been very aggressive and active in the spot trading markets in selling dollars to defend the rupee,” Hiren Sharma, senior vice president, currency advisory at Anand Rathi Financial Services, told IANS. “The RBI has been trying to defend rupee on almost all the levels that it has surpassed. Ele tentou nos níveis 66.05 e 66.45. This explains the massive outflow in the reserves.”

Anindya Banerjee, associate vice president for currency derivatives with Kotak Securities elaborated to IANS, that the reserves were also depleted on account of strengthening in dollar value against major currencies. “The dollar appreciated by 1.8-2 percent against the major non-dollar currencies in the week under review. This has had a negative impact on the reserves,” Banerjee said.

As reservas indianas consistem em quase 20-25% das moedas não-dólar. The individual movements of these currencies against the dollar impacts the overall reserve value. “The dollar is strengthening on the back of expectation of a rate hike and subsequent bearish sentiments coming out of China and Europe,” Banerjee cited. (Also Read: Factory output growth slips; All eyes on RBI for rate cut)

Furthermore, the data furnished by the RBI in its weekly statistical supplement showed that the foreign currency assets (FCAs) receded by $3.42 billion to $328.30 billion. “The FCA expressed in US dollar terms, include the effect of appreciation or depreciation of non-US currencies such as the pound sterling, euro and yen held in reserve,” the RBI was quoted in its statistical supplement.

A FCA constitui o maior componente das reservas de Forex. Consiste em moedas não monetárias, valores mobiliários e títulos comprados no exterior. During the week under review, the country’s gold reserves were stagnant at $18.25 billion. The reserves had plunged by $824.2 million in the week ended July 31.

The plunge in bullion reserve value that time had come after the international prices steadily declined, as a result of the dollar gaining strength. The trend was soon reversed and the bullion value increased with the rise in gold prices from the sub-$1,080 an ounce (August 6) to the current $1,120 level.

The special drawing rights (SDRs) in the period under review were lower by $7.1 million at $4.06 billion. The country’s reserve position with the International Monetary Fund (IMF) slipped by $2.3 million to $1.29 billion. Other trigger for Forex’s weakening was a rise in demand from the oil marketing companies (OMCs), even as crude oil prices rose. “The steep rise of around $10 per barrel is a cause of worry. Especially given the fact that the rupee is falling,” Anand James, co-head, technical research, Geojit BNP Paribas, told IANS.

On Friday, the West Texas Intermediate (WTI) closed at $46.05 a barrel, while Brent crude settled at $49.61 a barrel. Both the indices were around $40-42 per barrel merely a few weeks back. A Índia também está vendo uma grande saída de fundos devido à incerteza econômica global e às maiores chances do Fed dos EUA de elevar as taxas de juros depois de uma década ou mais de um regime monetário fácil com taxas de juros próximas a zero. As altas taxas de juros nos EUA devem levar os investidores de portfólio estrangeiros (FPIs) de mercados emergentes como a Índia. Espera-se também que as margens dos negócios diminuam, já que o acesso ao capital dos EUA se tornará caro. It is estimated that the foreign funds and investors have sold around $3 billion since August.

As reservas Forex caíram US $ 152,4 milhões para US $ 421,334 bilhões: RBI.

Na semana anterior, as reservas aumentaram em US $ 728,9 milhões, para US $ 421,47 bilhões.

Mumbai: After rising for two consecutive weeks, the country's foreign exchange reserves decreased marginally by $152.4 million to $421.334 billion in the week to March 16, on account of a fall in foreign currency assets, Reserve Bank of India (RBI) said today.

Na semana anterior, as reservas aumentaram em US $ 728,9 milhões, para US $ 421,47 bilhões.

The reserves had touched a life-time high of $421.914 billion on February 9, FY18. It had crossed the $400-billion mark for the first time in the week to September 8, 2017, but has since been fluctuating.

In the reporting week, foreign currency assets, a major component of the overall reserves, declined by $175.2 million to $396.156 billion.

Expressed in US dollar terms, the foreign currency assets include the effect of appreciation or depreciation of the non-US currencies such as the euro, the pound and the yen held in the reserves.

Gold reserves increased by $13.2 million to $21.562 billion, the central bank said.

The special drawing rights with the International Monetary Fund rose by $4.1 million to $1.538 billion.

The country's reserve position with the Fund also increased by $5.5 million to $2.077 billion, RBI said.